很遗憾，三季度A股又跌回到今年股灾最低点附近，沪深300指数下探到3800点左右，大盘至今累计跌幅近23%。

盛天旗下产品净值也有所回撤，但所有产品累计至今总体均实现了正收益，我们较好地规避了市场风险。

众所周知的俄乌冲突正在演化，正如之前曾预料的：这场冲突不会短期结束。

经过七个多月的冲突，现在战争已进入第二阶段——战略僵持状态。

俄罗斯已将原属乌克兰的四州领土以公投形式并入俄罗斯，而北溪两条天然气管道的炸毁，以及俄罗斯这两天对乌克兰的狂轰滥炸，更将整个欧洲带入巨大不确定性中。

持续攀升的能源短缺危机，对整个欧洲都是致命性的、整体性的，如果未来欧洲不能在这些基础性问题上得到有效解决，迟早来临的经济衰退将不得不再次眷顾这个曾经发生第一次以及第二次世界大战的地方。

而随着欧洲自主意识的苏醒，未来我们可能将见到不一样的欧洲：政治越来越右倾化，思想越来越民粹化，大的变局正在形成。

欧洲主要经济体，例如德国，一些核心产业正在向美国以及中国转移，号称欧洲发电机的法国竟然也去跟英国要电……

当各种矛盾达到无法调和的时候，欧盟确实存在解体可能，或是名存实亡。

欧洲真的不太平了，连已经脱离欧盟的英国，在新的领导人上台后不到几周竟然也会发生国债暴跌、英镑巨挫、英国养老基金险些出现危机这种极端罕见事件，全球经济处在极度不确定中。

一旦欧洲出现危机，各种海啸级别的影响可能会成为我们未来不得不面对的棘手问题。

欧元将不被视为储备货币而被各个国家抛弃，而欧债又可能会面临被巨额抛售从而对全球金融市场带来严重影响，甚至可能引发世界性金融海啸。

而如果欧洲各国进入衰退死循环，各种可能发生的极端事件，都使大家无法做出准确预判，真的，我们处在百年未有之大变局中，需要加倍小心。

此时此刻，我们有必要扎紧安全带，做到未雨绸缪，防患于未然。

盛天基金因应当下市场环境已增加现金储备，将仓位配置调整为防御型模式，目的就是为了：即使未来市场发生各种极端恶劣现象，我们的基金应该也能做到风险可控。

虽然未来投资充满各种挑战，但我们知道，投资就是需要在惊涛骇浪中做到努力向前。

过去三十多年的投资经验告诉我：当市场处于极度恐慌的时候，往往也是价值投资最好时刻，当机会来临时，请各位允许我们到时会肆无忌惮地贪婪。

既然你们将信任托付给了我们，我们就会加倍努力做好投资，尽力为各位投资者获取应有收益。

许多人问我为何如此淡定，为何对未来依然充满信心。

因为我们的国家有着不一样的体制，我们的国人有着不一般的意志，有着不可多得的高贵品格。

环顾当下世界经济政治环境，有哪个国家关乎民生的物价能像我们这样保持这么好，有谁像我们这个国家的子民在如此疫情防控下还依然做到努力、坚强。

当下外部环境充满各种危机，但中国国内依然保持着和谐稳定，虽然疫情确实给国人带来诸多困扰，但要相信，这是暂时性的，春天终会来临，疫情终会过去。

请相信我们这个国家，请热爱我们这群勤劳的人民，投资最核心是投人，将财富投给值得信赖、有能力的人，做好春天来临的准备，在危机中把握机会，这才是我们应该去做的事。

永远相信远方，永远相信梦想！

坚持那份初心、坚持价值投资分析方法、善于运用我们基金公司自己开发的数据分析系统，我相信，我们依然能够战胜未来的艰难险阻，依然会取得令人满意的投资回报！

感谢大家，非常谢谢各位对我们的信任。因为您的信任，就是我们努力前行的最大动力！

因为信任 所以托付 ！

–  END  –

这位投资人观察得很仔细，金融、地产无疑处于低估值阶段，从财译网数据可以看到，当下银行业整体市盈率只有4.57倍，而市净率更是只有0.48，也就是当下所有上市银行股的市值只有不到一半的净资产值，这个数据，拿到国际进行同业比较上也是非常低的。

同样房地产板块整体估值也不是特别高，市净率也只有0.9，不到1，说明房地产板块估值不算高，也就是说，房地产和金融业这两大板块确实估值不高。

但是，世上通常没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。金融和房地产两大板块估值不高，肯定是有原因的。就如房地产板块，我们知道国家一直强调房住不炒，国家这么多年一直都在防范房地产出现危机，进而传导到金融等各个行业，国家总体不鼓励房地产行业过快过速不健康发展，我们能看到房地产股这么多年基本就没啥行情，一方面是政策因素导致，另一方面房地产行业整体的基本面也在发生变化，像净资产收益率这个指标，从十年前的13%左右，到现在整个行业已经跌到只有0.06%，说得难听点，现在的房地产行业整体已经处于不盈利状态，说明房地产行业事实已经处于困难期，需要高度关注，你说房地产板块能好吗？

所以现在已经有言论说，由于中国长达20多年的房地产上行周期可能会终结，会对金融业带来深远影响，甚至怀疑会带来金融危机等。

对于这些言论我认为既要认真对待，但也不用过份担忧，因为金融业不等同于房地产行业，虽然当下银行介入房地产非常深，但就像美国前联储局主席格林斯潘曾说过的：什么是泡沫，只要没有戳破都不能说是泡沫。所以说，把中国金融业过度看空，过度跟房地产进行捆绑，并不利于投资者理性投资。

金融业本质上属于服务业，如果进行产业划分，其属于第三产业。可以说，金融业对任何一个国家来说都是非常重要，不光影响到经济，更涉及到社会的整体稳定，在中国，我们不应把金融业等同看待房地产业，认为房地产不好了，金融业就一定出问题，千万不要被一些研究员偷换概念洗脑成功，做出不科学的判断。

要知道，当下中国金融业，例如占大头的银行业，事实一直都处于转型发展之中，譬如说减少房地产业务占比，加强投资银行建设，加大中间业务占比等举措，都是当下中国银行业正在发生的变化。

而这些变化，也是国际上银行业走过的成功经验，可以这么说，随着中国资本市场不断发展，中国实体经济不断通过直接融资降低财务风险，中国银行业迟早会迎来第二春，中国的经济发展依然可期，当然前提是国家政治稳定、经济繁荣、人民富裕，所以说，还是我一直提倡的，要有信心。不应过分看空金融股。

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如果大家希望所有证券股都有大行情，可能还是有难度的，但结构性行情应该还是有的，毕竟谁业务转型越成功，开单能力越强，客户粘度越高，谁具有的竞争优势就越强，那么赚钱的概率也就越高。

未来A股投资机会在哪里？在近日的投资策略分享会中，盛天投资总经理邹峻分享了自己的观点。

A股上市公司一季度数据并没有大家想象中那么糟糕，我们盛天投资自有的数据显示，A股所有非金融上市公司从季度营收以及盈利增速来看，都比去年同期出现明显向好迹象。