最近两周中美股市的走势开始出现明显的背离，5月9号至5月20号期间美股下跌明显，反观A股呢，在持续的走高。那么究竟是什么原因导致当前A股和美股走势的背离呢？

邹峻：

其实美股暴跌，A股独立走强，是由多方面因素导致的，我们可以分为三个因素：经济因素、市场因素和政治因素。

首先我们看看美股为何暴跌，从经济因素看，美国加息是导致美股暴跌的主要因素。市场担忧美国经济陷入滞涨，即通胀加剧、经济增长停滞。

美国1-4月CPI数据中，4月份食品价格上涨9.4%，接近双位数，能源价格受俄乌冲突地缘政治因素上涨超30%。核心CPI中一些数据不容乐观，例如新车CPI数据上涨超12%，而跟租金相关的酒店CPI数据上涨超22%，也就是说，经过前期持续的价格上涨，房地产相关价格也将非常可能出现快速上涨，这导致美国加息迫在眉睫，因为核心CPI中房地产占比非常大。另外，美国一季度GDP同比增速从去年四季度5.5%回落至3.6%，经济形式不容乐观。

市场因素方面， 2008年金融危机以后，美国大力度执行货币宽松政策，叠加这几年的疫情，货币宽松变本加厉，也正是这样造就了美国11年多的大牛市。然而，有多风光就有多堕落，美股牛市越长，回调的空间也就越大，十几年大牛市积累的做空动能不容忽视。

政治因素方面，过去三十多年，美国的通胀为什么能保持那么稳定？这得益于我们中国物美价廉的商品，中国凭借低成本劳动力迅速发展成为世界工厂，而美股方面也乐于接受我们的商品以控制通胀。可以说，那时候中美两国在很多经济利益上是一致的。

而近几年，美国为了遏制中国，加强多方面围堵，包括疫情防控、贸易合作等都使绊子，目前很难再有2008年中美合作的良好环境。中国影响到全球的商品供应，如果没有中国在物价方面的配合，其实美国很难非常有效控制通胀。

另一个政治因素是美国曾经的伙伴开始分离。美股在跌，美债其实也在跌。中国抛售美债，沙特为配合石油增产也在抛售美债，各国都在抛美债，连以色列、日本、韩国都在抛，其中日本抛得最多，仅3月就抛售了高达739亿美元的美国国债，持仓至1.2324万亿美元，为 2020 年1月以来的最低水平。

这说明美国的所谓盟友其实是国家利益优先，美国真心朋友不多，大多都是墙头草。

而美国传统盟友欧洲方面，俄乌冲突的持续化事实在削弱欧洲经济实力，欧元被打压，欧洲面临分裂，这些都极大影响全球经济不稳定。

分析A股逆势走强的原因，同样可以从市场因素、经济因素、政治因素切入。

市场因素方面，A股此前已经经历市场大幅调整，沪深300从年初至近期市场低点跌幅超过20%，如果算上去年高点至今则累计跌幅最大超过30%，市场已经对中国经济下行、美股加息等不利因素有了充分释放。

经济因素方面，正在发生的疫情导致当下中国经济受到严重影响，前期A股出现快速下跌已经反映了这种现象。

随着疫情开始舒缓，上海开始复工复产、复商复市，全国经济发展正在恢复正轨，市场开始转向乐观。

其实，A股上市公司一季度数据并没有大家想象中那么糟糕，我们盛天投资自有的数据显示，A股所有非金融上市公司从季度营收以及盈利增速来看，都比去年同期出现明显向好迹象，而且所有非金融上市企业基本盈利水平在今年一季度比去年四季度明显提高，以过去20年数据观察，已经从历史周期低位反弹上来，我们有数据优势，所以对市场的感知度较好。

大家不要被流言误导，当然当前中国经济总体是存在一些问题的，投资要以数据为重要参考。但从上市公司的数据观察，其实A股基本面未如大家所预期那么糟糕。

政治因素方面，国家正在实施抗滞涨措施，一方面抗通胀，保证物价稳定，例如CPI稳定粮食供给，保持社会稳定。PPI通过国企承担社会责任，稳定大宗商品价格解决通胀问题。另一方面解决“滞”的问题，加大各项政策推出，刺激经济尽快复苏。

近期利好政策密集出台，我们统计了一下，从3月1日至今60个工作日，利好政策超过60条，平均每天至少一条，密度大，说明国家呵护市场的决心非常坚定，六稳六保正在不断实施。

主持人可立：

如果A股和美股相关联的程度在走低的话，市场未来的走向会是什么样的呢？

邹峻：

其实预期未来市场的走向，我们还是要从两个因素来分析，一个是市场不利的因素，另一个是市场有利因素。

市场不利因素方面，美股面临的挑战非常大。首先是通胀问题，如果上述政治经济因素不能得到很好解决，美股依然会承压。这样对全球股市，包括A股带来市场心理压力。

A股方面，疫情仍然是影响A股走势的重要因素，近期包括北京现在防控也上来了，然后其他地方也在零星的发生，还是希望疫情能够得到管控。

市场有利因素方面，美联储会加快加息步伐，通过抑制需求来控制通胀，虽然短期会影响市场，包括股市波动，但包括大宗商品等价格应该上升动力有限，叠加中国疫情防控事实降低需求，都会抑制通胀快速上升，一旦需求得到抑制，在当下滞涨环境下，大宗商品价格应该会有所调整，一旦实现，预期中国制造业企业可能出现明确盈利见底信号，企业盈利水平可以持续提升。

主持人可立：

未来有哪些板块值得关注？

邹峻：

制造业，包括新能源、新基件，还有近期的C919大飞机都是制造业，中国未来的经济的发展的主旋律就是制造业。而且这一次，如果一旦通胀可控，那么前期增收不增利的优质个股会有非常好的表现。

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